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2016年中，各地區電力行業交易勢頭強勁，其中受監管電網資產和可再生能源投資占據主導地位：受監管電網資產的交易額達到893億美元，占總交易價值的46%，可再生能源資產的交易額達到284億美元，占總交易價值的15%。

　　電網資產和可再生能源這兩類資產在發達市場的吸引力充分體現了市場的不均衡：產能過剩和較低的批發電價使得發達國家中項目供應有限，絕緣靴手套耐電壓試驗裝置而這與該地區相對充沛的資本供應難以匹配。發達市場內的賣方在這場的優良資產爭奪戰中收獲頗豐，而新興市場才剛剛開始從可用資本供應中獲益。

　　2016年也開始見證重大的新能源交易進入市場，曾經被視為是充滿風險、高度實驗性的可再生能源科技開始嶄露頭角。這些科技如今已經在投資領域占有一席之地，成為很多想要盡早開始多元化，躋身未來價值鏈的投資者們的主要策略。

　　火熱的2016

　　作為本行業zui炙手可熱的資產，電網資產繼續在所有地區獲得高溢價。2016年度zui值得關注的并購案例包括：184億美元，Next Era Energy收購了美國德克薩斯州的電力服務供應商Energy Future Holdings Corporation。144億美元，Macquarie Infrastructure and Real Assets*的財團收購了National Grid Gas Distribution 61%的股份。126億美元，Industry Funds Management Pty Ltd和AustralianSuper收購了的澳大利亞輸配電(T&D)公司Ausgrid 50.4%的股份。

　　2016年，可再生能源所有子分類的交易都持續走高。僅在美洲地區，便有46宗交易，共計83億美元。

　　美洲地區中，盡管拉美地區處處生機，交易zui多的地區卻是美國。美國吸引著包括來自加拿大、歐洲、澳大利亞和新西蘭的外國投資者的大量投資，這些投資者希望獲得母國難以企及的*。的資產是有購電協議(PPA)支持的資產，這類資產能夠提供穩健的回報，從而允許廣泛的資本參與。

　　另一方面，由于持續的市場供給過剩，獨立發電商(Independent Power Producer)的市場仍不樂觀，在所有區域中都折價交易。絕緣靴手套耐電壓試驗裝置美洲比*歷史平均值折讓2%，亞太比*歷史平均值折讓17%，歐洲比*歷史平均值折讓 13%。獨立發電商的情況并沒有顯著改善，預計獨立發電商在2017年仍將低迷。

　　新能源業務登上主流投資議程。正如我們在大概一年半前的預計，2016年投資者的偏好轉向新能源業務，隨后這一領域中的交易活動也有所增加。一些大型公用事業企業在2016年進軍新能源科技：Enel宣布將收購美國電力儲存系統和軟件的開發及運營商Demand Energy 100%的股份。E.ON投資500萬英鎊致力于高海拔風力發電創新科技研究的英國初創企業Kite Power Solutions。Innogy通過收購光伏(PV)和儲能公司BELECTRIC Solar & Battery擴大電力儲存能力。英國National Grid以8.64億美元購買20.1萬千瓦電力儲存能力。

　　2017年展望

　　展望2017，各個地區將表現迥異，但電力行業交易市場整體將延續2016的活躍態勢。

　　首先，歐洲仍然艱難，迫使投資者走向海外。2016年歐洲大部分電力和公用事業交易活動由受監管電網資產買賣驅動。由于投資者和公用事業企業不得不應對更加復雜的交易，發電和可再生能源并購都有所下降。例如，法國公用事業Engie SA在2016年*季度以未披露對價收購了提供全套能源和可持續發展管理服務的美國公司OpTerra Energy Services。英國公用事業企業Centrica以2.44億美元收購了丹麥能源資產管理公司Neas Energy A/S，希望以此為其現有能源銷售和交易業務帶來協同效應。2017年，我們預計投資者將繼續放眼海外，尤其是亞太地區，來配置資本，尋求投資和撤資機會來增強競爭力。

　　其次，美國需要密切關注。作為美洲電力和公用事業行業中zui主要的國家，美國在2017年將成為投資者關注的焦點。絕緣靴手套耐電壓試驗裝置不斷上升的利率和特朗普總統的能源政策變化很可能影響投資環境，盡管影響程度仍有待觀察。值得注意的是，美國市場在本質上供給過剩，無需更多發電容量，zui有可能出現交易的領域是投機性的可再生能源投資、天然氣調峰電站和新能源投資。

　　第三，資本將流入亞太地區。由于歐洲和美國的投資情況可能迫使這些市場內的投資者到海外尋求機遇，亞太地區市場將成為放眼的投資機構、公用事業企業和基金的首要目標。

　　在以往，該地區的投資人僅關注大型但不復雜交易，難度更大的交易被回避。但是，隨著投資者的涌入，簡單交易的機會已在枯竭，2017年可能會出現更為復雜的交易，需要交易團隊具備更強能力，才能收獲全部價值。亞太和中東地區的舞臺大幕即將拉開，上演2017年zui精彩的交易。

　　zui后，改革使新興國家成為投資熱點。2017年，我們預計投資者仍看好印度、墨西哥和非洲及中東的多個國家的能源行業。各種投資者被吸引到這些新興熱點地區，這是因為當地政府試圖進行改革，從而增加其能源行業的競爭力，并為過剩資本提供了用武之地。2016年在新興市場中引人注目的交易包括：印度電力公司Tata Power Renewable Energy以14億美元收購了太陽能發電開發商Welspun Renewables Energy。墨西哥能源基礎設施開發商Infraestructura Energetica Nova以8.52億美元收購了累計容量為25.2萬千瓦的風力發電廠Ventika Wind Power Project。美國能源基金I Squared Capital以12億美元收購了Duke Energy Corporation的拉丁美洲業務，包括發電和輸配電設施。中國電力企業廣東粵電集團和馬來西亞投資控股公司YTL Power International Berhad以13億美元分別收購了管理55.4萬千瓦發電廠的約旦公司Attarat Power Company 45%和15%的股份。

　　2017年，能源市場改革將繼續為投資者創造有意義的新機遇。

　　此文系根據安永(EY)定期發布的電力市場交易趨勢報告2016年第四期摘要編譯。作者簡介：朱亞明，安永大中華區電力及公用事業主管合伙人。