投資提示:重新覆蓋中集、振華、中國船舶和廣船四家公司,并給予“中性”投資評級。集裝箱、港口機械、造船均與貿易相關。吊環 http://www.qilisuoju.com預計09年集裝箱貿易量將同比下降5%,出現多年以來*負增長,貿易需求低迷導致三大行業09年訂單大幅下降,短期內期待復蘇為時尚早。展望2010年及以后,集裝箱行業周期zui短、對貿易復蘇的彈性zui大,復蘇也將zui早,港口機械一般滯后貿易復蘇約一年,造船周期則更長。在投資機會上,09年難見到港口機械、造船復蘇帶來的投資機會,集裝箱由于閑置空箱多、港口集裝箱吞吐量等指標好轉跡象并不明顯,預計中集干箱業務在09年年底前將繼續處在停產狀態,短期內缺乏投資機會,目前并不是介入中集的良好機會,可等到4季度開始關注集裝箱業復蘇帶來的投資機會。
　　集裝箱制造業:短期內難走出低谷:4月份我國集裝箱出口量同比下降89%,環比下降30%,中集干箱業務仍處在停產狀態,集裝箱制造業依然在行業低谷徘徊。雖然集裝箱產品周期短,有望zui早復蘇,但短期內集裝箱難以走出低谷,預計2009年中集集團的集裝箱業務將同比大幅下降62%。09年年底才可能看到業務的真正復蘇。
　　港口機械:新簽訂單壓力大、海工業務有待時日。港口機械的周期長一些,從下訂單到交付需要半年到一年。年初至今,振華的港口機械新簽訂單同比下降幅度較大。根據歷史經驗,港口機械一般滯后貿易復蘇一年,預計2009年全年港口機械的新簽訂單均面臨較大壓力。雖然振華目前手持訂單基本能保證2009年全年的生產需求,但2010年的訂單依然沒有保證,預計2010年港口機械的銷售收入將至少下降25%。對于振華進入的海洋工程領域,雖然市場規模上千億美元,遠超過港口機械的市場規模,但海工市場萎縮、競爭者大量增加以及海工產品得到客戶認可需要時間較長等因素將導致振華海工業務開拓難度大,難以彌補港口機械的下滑。
　　 造船行業:09年新簽訂單將在低谷徘徊。4月新船訂單量同比下降了99%,幾乎沒有新船訂單。由于目前在建和擬建船舶規模龐大,貿易需求相對低迷,船東訂船意愿弱,預計09年新簽訂單將持續低迷。從歷史經驗來看,造船行業屬于長周期行業,從高峰回落之后,復蘇將非常緩慢。在70年代,即使經濟持續4年保持在4%的增速,新簽訂單依然在低谷徘徊,沒有明顯起色。預計本輪造船高峰過后,造船新簽訂單要到2013年之后才有可能復蘇。